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近年来,伴随资本市场一系列顶层制度设计、市场微观结构的演变,以及宏观经济环境与上市公司不同板块间企业盈利强弱对比的变化,机构持股的一致性日益提升,从而导致机构抱团现象显著。我们构建了一个指标,用于衡量机构抱团程度,即对各个主动管理权益型公募基金每期财报披露的重仓股取并集,然后用当时全部A股的数量去除以取并集后的机构重仓股数量,该指标值越高,说明公募基金重仓持有的个股重合度越高,从而一定程度可以说明机构抱团程度越高。
可以发现,自2017年以来,机构抱团度呈现逐步抬升的趋势,2020年3季度末,该指标值为2.43,其含义为机构重仓个股的数量占当时全部A股的约41%(即对2.43求倒数),而最高时,占比曾超过65%(2016年3季度末)。
为什么当下会呈现较强的机构抱团现象?这可能跟当下的海内外宏观经济环境有关,确定性溢价的提升,导致机构投资者纷纷持有盈利前景明确、政策明朗的板块,同时注册制推动资本市场的扩容,小盘壳价值下降,大量个股被边缘化,也间接导致机构抱团程度的提升。
岁末年初,是机构布局来年行情的重要时点。此时,投资者往往对机构抱团类个股格外关注。因为机构抱团股往往是上一年度的热点板块,人气爆棚,行情涨幅较大,恐高心理下,投资者难免会担心机构可能对热门股进行仓位调整,从而引发下一年度这类个股的跑输大盘。那么真实的历史情况如何?机构抱团股来年是否一定走弱?本期我们对此进行研究。
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